Outlook 2025｜制药业并购趋势：早期资产、中国创新与AI成新焦点

医药巨头强势开局，重磅并购交易接连不断。2025 年伊始，强生公司以 146 亿美元收购 Intra-Cellular Therapies，葛兰素史克斩获 IDRx 研发管线……全球制药业并购热潮正在经历结构性转变，早期创新资产、中国生物技术与人工智能平台成为新的投资重点。

 

 

Part 1

从成熟资产转向早期布局

 

面对 2028 年前 3000 亿美元专利悬崖，全球制药巨头加速并购布局。例如强生，因 Darzalex 专利到期就需填补 170 亿营收缺口。

 

安永最新发布的并购报告显示，大型制药企业目前超过 65% 的营收来自外部创新，凸显了制药业对并购等非有机增长策略的依赖程度正在加深。

 

2025 年伊始，制药业就迎来重磅并购——强生公司宣布以约 146 亿美元收购 Intra-Cellular Therapies，这是 2023 年以来生物技术领域最大规模的并购交易。该交易将强化强生在精神疾病治疗领域的布局，涉及精神分裂症、双相情感障碍、焦虑症以及阿尔茨海默病相关精神病症状等适应症。

 

葛兰素史克（GSK）也在 2025 年初宣布，将以最高 11.5 亿美元收购生物制药公司 IDRx，获得其针对胃肠道间质瘤（GIST）的小分子酪氨酸激酶抑制剂在研产品。

 

行业创新格局发生显著转变，全球生命科学行业正从大型成熟资产并购转向早期机会布局。

 

过去的 2024 年，制药企业更倾向于在研发周期早期阶段获取创新资产，与 2023 年聚焦低风险成熟资产的策略形成鲜明对比。

 

2024 年全球生命科学行业并购总额达 1300 亿美元，较 2023 年的 2220 亿美元显著下降。贝恩咨询数据显示，频繁参与并购的企业在 2012-2022 年间实现了 12.2% 的股东总回报率增长，而不进行并购的企业仅为 0.3%。

 

细胞治疗、PROTAC等新技术使早期项目估值重构。Moderna 以 8.2 亿美元收购表观遗传编辑初创 EpiVax，创下临床前阶段并购估值新高。礼来 25 亿美元收购 Scorpion Therapeutics，锁定 EGFR-ex20ins、KRAS G12D 等早期肿瘤靶点。辉瑞 6 亿美元注资 AI 药物发现平台 XtalPi，建立从靶点发现到晶型预测的全链条合作。

 

 

 

Part 2

中国创新价值凸显

 

中国创新在全球制药业并购版图中的地位日益凸显。

 

目前，中国生物技术公司占全球许可交易的 30% 以上，主要集中在 ADC、双特异性抗体和 CAR-T 疗法领域。

 

阿斯利康（AstraZeneca）和罗氏（Roche）等国际公司越来越多地与中国公司合作或收购中国公司，以便以具有竞争力的价格获得创新资产。2024 年，阿斯利康以 12 亿美元收购亘喜生物，成为首个完全收购中国创新生物技术公司的跨国药企。

 

在 ADC 领域，中国占据全球 58%临床管线，2024 年完成 21 项跨境授权，总值 48亿美元。全球知名跨国药企巨头默沙东引进礼新医药 PD－1／VEGF 双抗 LM－299 的全球权益，潜在最高总金额达到 32.88 亿美元。德国 mRNA 巨头 BioNTech 收购普米斯生物技术公司，收购价格最高近 10 亿美元。

 

但值得关注的是，美国生物安全法案法案（BIOSECURE Act）将于 2032 年生效，可能会对中国生命科学创新生态带来挑战。

 

尽管存在这些障碍，中国强劲的研发生产力和许可活动仍吸引着全球的目光。

 

 

Part 3

AI 并购创纪录，制药巨头数字化转型加速

 

人工智能已经成为制药业并购的新赛道，人工智能正在重塑药物发现、开发和临床试验。

 

2025 年，人工智能预计将为 30% 的新药发现做出贡献，降低成本并加快时间进度达 50%。

 

BioNTech 在 2023 年 7 月收购了 InstaDeep，以加强其在人工智能驱动的药物发现、设计和开发方面的地位。

 

2024 年 8 月，Recursion Pharmaceuticals 以 7.12 亿美元收购 Exscientia，创下制药业人工智能领域并购的最大交易纪录。Recursion 借助人工智能技术赋能新药研发，其支持者包括芯片制造商英伟达。

 

美国食品药品监督管理局（FDA）也在 2025 年初发布人工智能应用指导草案，针对药品和生物制品的安全性、有效性和质量提出建议。

 

然而，制药企业在与科技公司合作时面临三大挑战——制定合适的数据战略、实现人工智能的端到端应用，以及在企业内部建立完善的教育和整合机制。

 

在英国，政府推出的人工智能机遇行动计划强调，人工智能安全、适度监管和专业监督将助力英国在这一领域确立全球领先地位。

 

过去五年，全球生命科学领域的人工智能合作交易总额超过 550 亿美元，涉及 330 多项交易。

 

 

Part 4

1.3 万亿美元资金蓄势待发

 

展望 2025 年制药业并购前景，安永表示，2024 年可能是大型制药企业的「消化年」，企业需要时间整合此前收购的资产。但并购需求依然强劲，生物制药企业在 2024 年签署的交易数量已超过上一年。

 

2025 年商业环境日益向好，前 25 的生物制药公司拥有 1.3 万亿美元的「火力」进行收购。未来五年，大型制药企业近三分之二的营收将来自并购交易，并购将继续是生命科学行业战略的核心。

 

在专利悬崖压力下，制药业并购正在进入新阶段。早期创新资产、中国市场机遇与人工智能技术融合将重塑并购格局。面对机遇与挑战，企业需要建立更灵活的并购策略，在竞争中把握先机。

 

参考资料：

Life sciences and pharma priorities in 2025: M&A, AI and China - SCI

2025 predictions: Which trends are set to shape the biotech industry this year? - Labiotech

M&A in Healthcare and Life Sciences: Why Companies That Adapt to the New Realities Will Come Out Ahead - BAIN

 

作者：John Xie