霍尼韦尔一拆三！为何全球化工巨头“瘦身”潮起？哪些才是核心业务？

当地时间2月6日，路透社发布消息表示，霍尼韦尔酝酿了一场重大变革，计划对其业务进行全面拆分，并由公司董事长兼首席执行官柯伟茂亲自宣布，核心内容是将现有的航空航天部门与自动化业务拆分，并将先进材料部门独立出来，最终形成三家独立运营的公司。

柯伟茂在谈及此次拆分计划时表示，这是霍尼韦尔业务版图精简与未来战略调整的重要一步。他强调，未来航空、自动化和能源转型将是霍尼韦尔发展的三大核心业务，此次拆分将有助于公司更好地聚焦于这些领域。

业内分析人士认为，拆分后的三家公司将分别聚焦于航空航天、自动化和先进材料领域，有助于提升各自的运营效率和市场竞争力。同时，这也将为投资者提供更清晰的投资选择和更明确的业务前景。

据估计，分拆后的独立公司霍尼韦尔自动化(Honeywell Automation)在2024年获得的收入规模约为180亿美元；霍尼韦尔航空航天(Honeywell Aerospace)的收入约150亿美元，将成为最大的上市航空供应商之一；先进材料(Advanced Materials)专注于可持续发展的特种化学品和材料领域，年收入接近40亿美元。在分拆之后，霍尼韦尔预计将继续其规模较小的收购战略，以加强其新独立的业务。

随着多元化大型企业集团昔日辉煌的逐渐消散，近年来，剥离和拆分业务已成为工业巨头们规避风险、寻求新发展的普遍策略。

巨头分拆是大势所趋

GE为治好多元化带来的“大企业病”开始了漫长的业务重组进程，不断“做减法”剥离非核心业务，直至2021年11月宣布将彻底拆分为三家独立的公司。2023年1月，以医疗业务为主的GE HealthCare率先从母体拆分出来于纳斯达克独立上市。2024年4月，分别以航空发动机和发电设备为主的GE Aerospace、GE Vernova正式分立并同时在纽交所实现上市，从而完成了GE拆分的最后一步。

2023年8月23日，强生公司正式宣布了顺利完成分拆Johnson & Johnson 和 Kenvue 的换股要约，Kenvue将完全独立运营。新的强生公司作为制药与医疗器材行业的创新引领者，专注解决重大的、未被满足的医疗需求，并在全球范围内促进病患福祉。Kenvue则是全球领先的健康消费品企业，拥有强大的品牌组合——包括4个价值10亿美元的超级品牌和20个价值超过1.5亿美元的品牌——并且在个人健康护理（非处方药）、健康护肤和基础护理（包括婴儿护理、女性护理、伤口护理和口腔健康）领域享有领导者地位。

2023年12月8日，索尔维集团在布鲁塞尔召开特别股东大会，股东以压倒性优势投票支持索尔维集团拆分成为索尔维和SYENSQO（世索科）两家独立公司。新的索尔维由领先的单一技术业务组成，包括纯碱、过氧化物、白炭黑、涂料和特种化学品，战略重点放在加强其工艺专长和成本领先优势上，并最大限度地创造现金流。SYENSQO则致力于开发突破性解决方案，为家居、食品和消费品、飞机、汽车、电池、智能设备和医疗应用等领域提供更安全、更清洁和更可持续的产品。

2024年4月1日，3M宣布已正式分拆其医疗健康业务，成立一家新的独立上市公司Solventum (舒万诺)。分拆后，3M作为全球领先的材料科学创新者，将继续为多样化的终端市场客户提供服务；而Solventum（舒万诺）成为独立的专注于全球多元化医疗健康科技的公司，专注于解决重大医疗健康挑战，包括专注于伤口护理、医疗健康信息系统、口腔护理、净化及过滤等市场领域，年收入超过80亿美元。

2024年5月22日，杜邦公司宣布了一项分拆为三家独立上市公司的计划。根据该计划，杜邦公司将以对股东免税的方式实施电子业务和水处理业务的拟议分拆，分拆完成后，新杜邦将继续作为一家更精专的跨行业公司运营。作为独立实体，电子业务公司和水处理业务公司都将在各自行业中拥有更高的专注度和灵活性，并从中受益。

2024年11月4日，贝里(Berry)国际集团和Glatfelter公司宣布顺利完成Berry医疗、卫生和特种材料事业部全球无纺布和薄膜业务(简称“HHNF”)与Glatfelter的合并，由此创建全球规模最大的无纺布公司Magnera，拥有面向特种材料行业解决方案的广阔平台。

出售塑料材料业务，聚焦高附加值产业

此外，全球化工巨头纷纷将塑料或材料业务边缘化，凸显了传统塑料业务盈利能力下滑的困境。在全球经济一体化与市场竞争加剧的当下，它们正逐步转向精细化工、生物医药等高附加值产业。

• 2023年6月，罗姆与沙特基础工业公司（SABIC）签署了一份买卖协议，收购SABIC旗下PC薄膜板材业务。此后，罗姆亚克力制品业务部将与沙特基础工业公司（SABIC）聚碳酸酯（PC）薄膜板材业务部合并，成立一家全球领先的亚克力和PC薄膜板材公司POLYVANTIS，提供薄膜、板材、管材和棒材等产品，服务于建筑施工、运输航空、电子电气、汽车、家居与园艺等多个细分市场。POLYVANTIS在美洲、欧洲、亚洲和非洲共有16个生产基地和1,500名员工，全球销售额预计可达7亿美元左右。
• 2023年11月1日，杜邦公司宣布当日即将完成此前公布的向TJC LP (“TJC”，是一家中间市场私募股权公司) 的附属公司出售Delrin® 均聚甲醛 (H-POM) 业务80.1%所有权权益的交易。该交易的估值为18亿美元。
• 2024年年初，巴斯夫宣布进一步加剧紧缩措施，特别是在能源密集型领域，将关闭更多的生产设施，聚焦核心业务（包括化学品、材料、工业解决方案和营养与护理业务）的发展。对于独立业务（包括环境催化剂和金属解决方案、电池材料、涂料和农业解决方案），巴斯夫将采取积极的投资组合方案，为巴斯夫及其股东创造价值。目前，巴斯夫已经将生物能源酶业务出售给拉曼集团，其业务及员工将整合到Lallemand生物燃料和蒸馏酒部门；出售了其增材制造业务给Forward AM领导层，并创建Forward AM Technologies公司；将Wintershall Dea的勘探和生产业务（不包括俄罗斯相关业务）转让给Harbour Energy；正在准备剥离其在巴西的装饰漆业务；完成了将絮凝剂采矿业务转让给索理思（Solenis）；将食品与健康性能配料业务（含德国伊勒蒂森生产基地）出售给路易达孚集团（LDC）；近期，巴斯夫还宣布将其旗下保温材料品牌Styrodur^®出售给德国保温材料制造商BACHL，交易预计将在2025年年中完成。
• 2024年4月9日，英威达宣布拟剥离尼龙纤维业务，包括以尼龙纤维为核心的产品组合以及五个全球生产基地。若此次剥离计划顺利进行，公司还将简化主营业务，更加专注于包括中间体、聚合物和特种化学品在内的上游尼龙/丙烯价值链业务。
• 2024年9月30日，盛禧奥（Trinseo）宣布了一系列重组计划，旨在精简运营并提高盈利能力。该公司透露，将合并其工程材料、塑料解决方案和聚苯乙烯业务部门。此外，Trinseo还将退出其位于德国施塔德的聚碳酸酯生产。生产计划于2025年1月结束，遣散费和相关福利支付将于2026年底前完成。
• 2024年10月3日，特殊化学品公司朗盛签署合同，将其聚氨酯系统业务出售给日本宇部兴产株式会社。企业价值达4.6亿欧元，预计收益约为5亿欧元。通过此次交易，朗盛退出了其最后的聚合物业务。此后，朗盛业务包含三大业务板块：高品质中间体、特殊添加剂、消费者保护。
• 2024年10月14日，赢创宣布正在重组特种聚合物业务线及医药健康业务线，以提升其增长前景。这两大业务线将专注于围绕其核心业务进行未来投资，非核心业务将被出售或寻求合作伙伴进行整合，包括将于2025年底关停德国哈瑙的制药用酮酸生产基地，未来还将出售聚烯烃业务和聚酯业务。在个别情况下，业务将以负责任的方式被终止。受这些变化影响的业务年销售额共计3.5亿欧元。目前，赢创通过特种添加剂、营养与消费化学品和智能材料三大增长型业务部门来管理其化学品业务。根据将于2025年4月1日生效的新架构，集团将把业务线划归到两个新业务板块：定制化解决方案和先进技术。
• 2024年12月2日，美国化工巨头陶氏化学宣布，已经完成向法国特种化学品生产商阿科玛出售软包装复合粘合剂业务的交易，交易价格约为1.5亿美元。
• 2024年12月2日，英力士企业集团宣布，已与私募股权投资公司KPS Capital Partners，LP(下称KPS)达成协议，拟将英力士复合材料业务出售给KPS，交易预计将于2025年上半年完成。

寻求多元化投资策略的中东国家

依赖丰富的油气资源，中东石油公司是世界上最赚钱的一批企业。不过，石油市场供应已经从紧张走向宽松，且将成为长期状态。国际能源署（IEA）预计，全球石油需求量将在2030年达到峰值。为此，中东石油公司不得不开启多元化的转型。而他们进入塑料产业的核心逻辑在于：将资源优势转化为产业链优势，通过全球化布局对冲能源转型风险，并依托高增长市场实现经济多元化。

例如，由于化学品和塑料在石油需求中占很大一部分，而且还在不断增长，沙特阿美将把重点放在原油制化学品和塑料，而不是运输燃料上。2019年12月11日上市后的沙特阿美，进入了大举对外收购的阶段。上市翌年，沙特阿美以691亿美元的现金价格完成了对沙特基础工业公司70%股权的收购，以增强炼化和化工能力。近两年，沙特阿美下游投资加速。沙特阿美总裁兼首席执行官阿敏· 纳赛尔2023年年中表示，沙特阿美已启动有史以来规模最大的资本支出计划，以期提高油气产能，并扩大下游业务。

另一转型积极分子ADNOC，在2022年11月28日的董事会年会上就宣布，未来五年的资本支出将达到1500亿美元，大举收购国外资产，其中的重点是欧洲化工企业，包括德国塑料和化学品制造商科思创、奥地利化工巨头 OMV，以及荷兰甲醇生产商 Fertiglobe 等。目前，ANDOC以总交易价值147亿欧元的价格成功将科思创收入囊中；ANDOC近期宣布，和奥地利能源公司OMV计划将其塑料业务合并，并在此过程中收购加拿大塑料生产商Nova Chemicals，并将形成一个潜在价值超过300亿美元的化工巨头。

结语

总结而言，2023年化学品行业并购活动低迷后，2024年预计将迎来反弹，得益于投资者兴趣回升、融资市场放宽及企业前景明朗。这一系列积极变化正悄然重塑全球化工行业格局。面对高劳动力成本、严苛环保法规及能源涨价等挑战，欧美化工企业在欧洲生产塑料的成本远超亚洲对手。因此，剥离塑料业务，转向精细化工、生物医药等高利润、强竞争力领域，成为欧美巨头的战略必选。对于中东石油公司来说，此时通过全球化布局对冲能源转型风险或许是一个不错的时机。